、核心结论
Agent 普及成为力与 Token 消耗的核心驱动力，全球力需求爆发式增长，GPU/CPU 租赁价格持续上涨，国内 力租赁行业正式进入业绩兑现期，头部企业订单饱满、利润增，长期成长空间明确。当前 AI 产业从模型竞赛转向应用落地，Agent 多轮理与多模态交互带来指数力消耗，叠加头部大模型厂商收入速增长，力租赁成为 AI 产业链确定的受益环节，国内企业凭借低成本力、全球化布局与订单落地，业绩进入集中释放阶段。
二、核心驱动：Agent 爆发引爆 Token 与力需求
()Agent 应用重构力消耗逻辑
Agent 智能体是本轮力需求核心手，区别于传统 ChatBot 单轮对话，Agent 需完成感知 — 决策 — 执行全流程，多环节理、循环调用与多智能体协作使 Token 消耗呈指数增长。实测数据显示，单 Agent 完成典型任务的 Token 消耗是普通对话的 4 倍，多 Agent 协作系统达 15 倍。2026 年 3 月中旬，OpenRouter 平台近 1/4 的 Token 消耗由核心 Agent 产品贡献，验证 Agent 已成为力需求核心引擎。
(二)国内智能体规模爆发式增长
IDC 预测，2031 年企业活跃智能体数量将突破 3.5 亿，2026-2031 年年复增长率 135；智能体 Token 消耗年均增长 30 倍。垂类 Agent 已在商业、教育、医疗、供应链等域落地，企业智能化改造持续进，长期拉动力投资扩容。
数据中心成本较欧美低 25 以上甘肃海绵胶价格，叠加低成本电力、国产力集群与自主可控芯片优势，形成 Token 出海价值闭环，成为全球力核心供给。
(三)全球 Token 调用量持续激增
2026 年 3 月日均 Token 调用量突破 140 万亿，较 2024 年初增长 1000 倍，较 2025 年底三个月内增长 40 以上。过去年 OpenRouter 平台周度 Token 消耗从 2.1T 升至 24.5T，2026 年以来增长 280。2026 年 4 月初，平台主流模型总 Token 消耗达 28T，全球 AI 理需求持续爆棚。
三、供需失衡：力硬件价格上涨
()GPU 租赁价格大幅回升
需求盛动云端 GPU 现货与长约价格同步上涨。英伟达 Blackwell 系列单小时租金达 4.08 美元，较两个月前上涨 48；H100 GPU 年期租约价格从 2025 年 10 月低点 1.70 美元 / 小时 / GPU，升至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨幅近 40，行业议价能力显著提升。
(二)CPU 价格同步上调
AI 理与 Agent 普及带动 CPU 需求爆发，2026 年 3 月 Intel、AMD 再次上调 CPU 价格，平均涨幅 10-15，Intel 计划 5 月启动三轮调价，全年累计涨幅目标 30。2025 年 1 月至 2026 年 1 月，亚马逊美国 CPU 平均售价从 227 美元升至 305 美元，涨幅 34.4，力上游硬件进入涨价周期。
四、需求验证：大模型厂商收入速增长
()头部厂商 ARR 创新
2026 年 4 月 7 日，Anthropic 年化收入(ARR) 300 亿美元，较 2025 年底大幅增长，次过 OpenAI 的 250 亿美元。Claude Code 等多智能体产品是核心增长动力，验证 AI 应用端需求持续盛，大模型厂商收入增长直接转化为力采购需求。
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(二)力租赁商业模式优势凸显
力租赁是 AI 需求爆发的核心受益环节，相较自建力中心，具备降低资金压力、缩短交付周期、简化管理成本、提升资源利用率、降低闲置风险五大优势。云厂商长约锁定资源，PVC管道管件粘结胶租赁服务商获得稳定现金流，国内企业 2023 年布局、2025 年起陆续进入业绩兑现期，商业模式充分验证。
五、业绩兑现：国内力租赁企业增长
()协创数据：力业务驱动利润爆发
协创数据为赛道龙头，2025 年力产品及服务收入 27.61 亿元，同比增长 1727.17；2026 年 Q1 归母净利润预计 6.5-8.5 亿元，同比增长 284.14-402.33。公司累计服务器采购金额达 322 亿元，已在国内多城及东南亚、美国建立分布式力网络，在手订单充裕，项目进入计费创收阶段。
(二)宏景科技：在手订单 1 万 P，定增扩产
宏景科技 2023 年布局力业务，收入快速增长，2025 年前三季度收入 15.51 亿元、归母净利润 1.08 亿元。公司定增拟投资 9.02 亿元采购 384 台服务器，新增 3000P 力；截至 2025 年末在手订单所需力 1 万 P，累计订单金额 27 亿元，客户覆盖运营商与大型互联网企业。
(三)其他头部企业持续扩产
利通电子：2025 年上半年 AI 力收入 4.86 亿元(同比 + 247.91)，净利润同比增，截至 2025 年三季度末力总规模 33000P，布局国内与东南亚市场。
杰创智能：先后计划采购 6 亿元服务器、40 亿元 IT 设备，已部署数千 P 力，规划扩至数万 P。
粤港湾控股：转型力运营商后，2025 年底运营力 42000PFLOPS，手握订单 150 亿元，IDC 上架率 95-。
六、行业投资逻辑与风险提示
()核心投资逻辑
Agent 普及与多模态应用驱动力消耗激增，大模型厂商增长保障长期需求；GPU/CPU 价格上涨提升行业盈利水平；前期力集群集中交付，2026 年为业绩释放关键期；低成本力、国产芯片自主可控及 Token 出海，开长期成长空间。
(二)风险提示
互联网大厂资本开支、AI 应用用户增长不及预期，将致力需求与消耗低于预判；头部芯片厂商技术路线变、行业竞争加剧，可能冲击行业格局并压制毛利率。
七、广东博众总结观点
AI 产业已进入 Agent 应用落地新阶段，智能体带来的指数力消耗、全球 Token 调用量爆发，动力租赁行业进入黄金发展期。硬件价格上涨验证供需失衡，大模型厂商增长锁定长期需求，国内头部企业凭借提前布局、全球化网络与大额订单，2026 年正式进入业绩兑现周期。行业具备需求刚、价格上行、业绩增三大核心优势，长期成长空间明确，关注力租赁、服务器采购、全球化布局的头部企业。
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