作者 | 谢美浴、付影
来源 | 角金融
年股价涨10倍，从千亿市值到万亿，A股力硬件股迎来历史时刻。
4月23日，光模块龙头中际旭创（300308.SZ） 开盘后股价直线拉升近3，盘中股价点达到919.99元，市值万亿元，成为继工业富联后二只总市值突破1万亿的力硬件股。尽管收盘回落至897元/股，市值为9989亿元，但单日278.78亿元的成交额，依然说明资金博弈的火热程度。
图源：Wind数据
Wind数据显示，2025年4月22日至2026年4月23日，中际旭创区间涨幅过1000。
这只股票的“涨”背后，早已不是散户的角戏。2025年四季度末，中际旭创取代宁德时代成为公募基金大重仓股；2026年季度，这地位依然稳固，主动权益基金持有市值达738.96亿元。
不过，在这波“光模块盛宴”中，公募基金的长情与撤离、追与止盈也正同时上演。
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蝉联公募持股“哥”，
谁在买？谁在？
中际旭创迈入万亿市值俱乐部，背后硬的支撑，是持续“预期”的业绩。
2025年，中际旭创全年营收382.4亿元，同比增长60.25；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78。到2026年季度，公司营收达到194.96亿元，同比增长192.12；归母净利润达57.35亿元，同比增长262.28；与此同时，公司毛利率攀升至46.06，净利率达到32.4，远行业均值。
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图源：罐头图库
2025年，中际旭创股价从年初约120元/股，路拉升至年底约600元/股；如今又度突破万亿市值。金融智库特邀研究员余丰慧认为，直接驱动因素主要包括全球范围内对数据中心和5G基础设施建设需求的快速增长，以及光模块作为数据传输关键组件的重要日益凸显。
股价的涨也点燃了公募基金的“追光”热情。2025年二季度末，中际旭创新进成为公募基金前十大重仓股；2025年三季度，中际旭创成为公募基金增持市值多股票，增持401.74亿元，在公募基金前十重仓股中排名升至四位；2025年四季度末，中际旭创已取代宁德时代成为公募大重仓股。
这势头延续至2026年，截至季度末，中际旭创继续稳坐主动权益基金大重仓股“宝座”，主动权益基金持有市值达738.96亿元。
根据Wind数据梳理，截至季度末，持有中际旭创的公募基金中，前十分别为易达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金、富国基金、中欧基金、广发基金、景顺长城基金、华安基金、永赢基金、汇添富基金。不过，除了景顺长城基金持股环比微增0.05，其余持股数量环比均在下滑。
其中北屯泡沫板胶，易达基金持仓4025.83万股，稳居榜，但持股数量环比下滑1.62，对比2025年二季度末的7185.01万股，易达基金已减持中际旭创3159.18万股。
图源：Wind数据
这意味着在股价大幅上涨后，多机构对中际旭创进行了阶段的仓位调整与获利了结，这既是兑现前期浮盈操作，也为后续市场波动预留了多主动管理的空间。
而从具体产品上看，东财富网显示，截至季度末，持仓中际旭创的基金共1860只，持股市值1308亿元，持股数下滑4.17至2.3亿股，占总股本比20.67。
图源：东财富网
前十大基金产品中，包括华泰柏瑞沪300ETF、易达创业板ETF、易达沪300ETF、嘉实沪300ETF、华夏沪300ETF、易达中证人工智能主题ETF、华安创业板50ETF、国泰中证全指通信设备ETF共8只宽基产品。
其中，华泰柏瑞沪300ETF、易达创业板ETF持股比例过800万股，分别持股894.9万股、833.4万股，对应市值分别为50.96亿元、47.45亿元。2026年季度，华泰柏瑞沪300ETF已减持中际旭创914.39万股，易达创业板ETF减持了799.87万股。
而在主动权益基金中，季度末持仓靠前的包括永赢科技智选混发起A、睿远成长价值混A、兴全润混A、中航机遇航混发起A等产品。
其中，永赢科技智选混发起A在2025年取得了233.29的单位净值增长率，在主动权益基金业绩榜单上名列，成为2025年“基”。该基金在2026年季度继续增持了中际旭创，截至季度末，持有302.41万股，较2025年末的对应市值17.22亿元；此外，永赢科技智选前十大重仓股还包括同属光模块概念股的新易盛、东山精密、腾景科技。
图源：基金季度报
永赢科技智选基金经理任桀在季报中分析指出，“随着AI规模的进步扩大，多细分行业的整体需求开始被显著拉动，部分域的端需求占据了多产能，部分域在供需错配下进入显著的涨价阶段，市场行情亦开始进步泛化。总体来看，万能胶厂家全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续和确定。”
而睿远成长价值混A则是今年季度重仓中际旭创新的“新玩”，2025年报显示，该基金仅持有中际旭创31.09万股，尚属隐形持仓；但今年季度末骤增至290.83万股，增持近10倍，中际旭创跃成为基金四大重仓股。
不过，也有多位“长跑型”基金经理对中际旭创这只热门股大举减仓。如2025年四季度，莫海波管理的万品质生活灵活配置混、前执掌的平安策略先锋混减仓中际旭创比例均40；曾鹏管理的博时特许价值混、刘元海管理的东吴移动互联灵活配置混，减仓幅度也过20；金梓才管理的财通价值动量混型基金是在三季度减仓50后，四季度继续减仓17.86。
图源：罐头图库
此外，虽然中际旭创仍在兴全润混A前十大重仓股中，但已从2025年末的位降至三位，2026年季度减持了131.46万股，对应市值由21.01亿元降至12.13亿元；该基金对核心定位为国内先氟化工企业的巨化股份、SoC芯片设计龙头晶晨股份的持仓市值排在了中际旭创之前。
兴全润混A基金经理谢宇在季报中分析，“各大CSP积拥抱 AI 浪潮，不断新的资本开支拉动了 AI 硬件投资的景气，海外缺电、缺存储正成为常态。在光模块、存储、储能、燃气轮机产业链中，能提供稳定供给的龙头企业将持续获得的溢价，供需缺口有望长期维持。本基金季度对海外力、半体设备、储能以及化工板块进行了配置，部分化工龙头经历了格局的重塑与分化后将重新走向上升通道。”
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抱团下的三重考验
中际旭创的强势并非孤例，整个光模块板块都处于爆发状态。
据数据宝统计，截至4月22日收盘，光模块概念股近年来平均上涨501.3，远同期大盘指数。源杰科技（688498.SH）、中际旭创、新易盛累计涨幅排在前三位。
其中，源杰科技股价还曾在4月22日早盘度越贵州茅台，不过截至4月23日收盘报价1394.99元/股，已低于贵州茅台股价，但这历史瞬间，足以让人嗅到狂热的气息。
图源：罐头图库
就在A股股价狂飙之际，光模块“三巨头”中际旭创、新易盛、天孚通信正扎堆进赴港IPO计划。
据新市场消息，已秘密提交港股IPO申请的中际旭创，预计快于6月完成上市，此次IPO由中金公司、广发证券、盛及摩根士丹利等投行联负责。另外其IPO募资规模据称由此前传闻的30亿美元增至50亿美元，有望成为自宁德时代2025年赴港上市以来香港规模大的新股集资项目。
新易盛和天孚通信同样释放了赴港上市的信号。4月10日，天孚通信向港交所主板递交上市申请，盛、美银证券、中金公司担任联席保荐人。4月15日有媒体报道称，新易盛正考虑赴港上市，可能募资至少30亿美元。
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三龙头陆续赴港上市后，各自的总市值和估值差距也将随之拉大。
从A股表现来看，中际旭创股价今年至今上涨47，自2025年以来累计涨幅635；新易盛4月23日收盘报价608.28元/股，总市值6046.36亿元，年初至今涨幅过41，2025年以来累计涨幅过641。相比之下，天孚通信表现略有分化，当日股价收报350.09元/股，下跌6.74，总市值2721.66亿元。今年至今该股累计涨幅72，2025年至今上涨446。
尽管短期股价有波动，长期光模块的股价增长能否延续，是市场关心的问题。
财经评论员郭施亮对此分析称，中际旭创已经成为公募基金头号重仓股，“易中天”（指新易盛、中际旭创、天孚通信三只光模块龙头）也已经成为公募基金的重仓股之，并且已经进入了前十大重仓股名单，说明目前已经处于度抱团状态。而抱团是把双刃剑，在上涨趋势中会助涨市场，但在下跌趋势中会增加跌幅速度。
郭施亮进步分析道，光模块的业绩增速是否赶得上估值提升速度，两者的增速匹配，没有产生出太大的偏离，仍然处于可控状态。旦业务增速低于市场预期，或者业绩增速明显慢于估值提升速度，就需要引起警惕股价触顶调整风险。他的判断，点出了当前市场的核心矛盾，即估值与业绩的赛跑。
图源：罐头图库
也有券商认为光模块未见顶。摩根士丹利4月20日发布的研报表示，在AI力持续升的大背景下，光通信行业的故事远未到终点，当前没有任何信号能翻光通信的乐观逻辑。
龙头扎堆赴港融资，试图将A股热度转化为化资本实力，但抱团终有松动之时。投资者需要紧盯业绩增速能否继续撑住估值，公募基金是否出现大规模退出。盛宴未散，在这场赛跑中，只有持续预期的增长，才能让故事继续讲下去。
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